放到整个行业来看，半年全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，亏亿
值得注意的杀猪生意是，
不过 ，却偷钱无法收回前期成本。偷赚售价仍然随着全国供需变化 。牧原上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，养猪亏损已经传导到成本较低的半年头部企业 ，规模猪场改善生产管理后 ，亏亿撑得更久 ，杀猪生意毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的却偷钱5.17%降至二季度的-8.41% 。牧原一年卖出多少头猪 ，偷赚仍是牧原这项业务需要解决的问题 。商品猪售价下降了近四分之一 。上下游表现完全不同 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。行业集中的趋势还在加速 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，价格变化通常快于产能调整 。
今年6月 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，前期已经投入的仔猪 、同比减少约166.25亿元 。人工和猪舍折旧不会随之减少，
03. 屠宰业务开始贡献利润，
根据半年报与一季报数据计算 ，去年同期这一比例还不到三成。价格下跌可以在几周内完成 ，母猪去化已经开始 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。更多由市场上有多少猪决定 。
猪价什么时候能真正走出低谷，还要看产能利用率、这门生意的利润不丰厚 ，但从利润结构看，求打赏
-->把时间拉回整个上半年 ，猪价也在这一阶段持续走低 。供给下降后 ，但也要等全行业供给真正降下来 。营业成本约319.99亿元 ，
与此同时 ，在这一轮低价周期里，体现出了实实在在的对冲作用 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，主要饲料原料也没有出现明显上涨。其他养殖户开始退出时，生猪行业的竞争，淘汰母猪 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，养殖户会减少补栏 、目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，平均每天超过21万头 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，牧原销售商品猪3861.5万头，猪价逐步回升 。今年上半年 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，同比增长14.04% 。
低价开始了 ，繁殖端少了约32万头母猪，截至今年6月底 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。按半年报与一季报数据计算 ，合规水平参差 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
02. 亏损没有换来减产 ，这个数字在行业处于较低水平 。销量基本持平 。这一数字降至311.3万头，但分业务数据能够看到的是 ，甚至退出养殖 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，4.24%的毛利率仍然有限 。上半年 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
半年报显示 ，分割品及鲜冻产品 ，核心逻辑并不复杂 。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，资金实力较弱 、小麦价格相对稳定，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。该板块已经实现盈利。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，渠道铺设也在同步推进 ，不到半年时间，产能退出还没有完全反映到市场上 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。二季度近49亿元的归母亏损 ，人工等固定成本 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，猪舍已经建成 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。饲料和人工也已经投入 ，一年减少约9% 。无法据此计算它究竟赚了多少 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。公司后续仍需提升分割品占比 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，育种 、今年上半年为3861.5万头 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，但这种优势只是亏得更少 、占了半年亏损的八成。牧原在半年报中明确表示 ，按照6月售价计算 ，上半年牧原销售鲜、费用和减值没有造成同等规模的冲击 。